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中泰证券--纺织服装行业月报:海外需求逐步复苏
作者:波音直营平台

  板块小专题:海外需求逐步复苏,纺织细分龙头有望持续向好。通过对22家全球布局的国际服饰品牌终端表现的跟踪,我们发现20Q3已呈现复苏态势,其中运动服饰及奢侈品表现靓眼:20Q3单季度二者全球业务同比降幅已收窄至个位数或接近持平;同期二者大中华/亚太区均恢复正增长(奢侈品+10%,Nike/Adidas分别+8%/+5%)。考虑到国内上市纺织企业多以运动及快时尚客户为主,而运动赛道景气度高,且在各品牌优化供应链的驱使下,下游供应商呈集中度提升趋势,因此我们预计随着终端需求向上传导,具备优质客户资源的及稳定供应链的纺织龙头订单有望持续向好。

  行业数据&&资讯:品牌服饰:高基数&&需求前置,111月纺服社零增速放缓1-11月社会消费品零售总额同比下滑4.8%,降幅环比收窄1.1PCTs;纺服品类零售额同比下滑7.9%,降幅环比收窄1.8PCTs。11月单月看,服装增速环比-7.6PCTs至+4.6%,或因高基数下,促销活动战线拉长,部份需求前置所致。

  线上方面,穿着类网上实物商品销售额同比+5.9%,增速环比+0.3PCTs。

  各子行业线月单月阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/运动鞋服销售额同比增速分别为+17%/+37%/+19%/+24%/+37%。

  纺织制造:国内棉价区间震荡,全球棉花供需缺口扩大价格情况:截至2020年11月20日棉花328价格指数收于14531元/吨,单价环比/同比变动-392/+1444元。纺织旺季已过,订单趋于平稳,同时棉花成本支撑下,棉价下行空间不大,短期棉价或将维持区间震荡。

  供需情况:12月USDA预期2020/21年国内供需缺口较11月预期值与上月预期值持平为13.8万吨,而库销比较上月-1.27PCTs至95.1%,主要由于国内消费量预期增长10.9万吨。从全球市场看,2020/21年需缺口预期值较上月扩大82.4万吨至38.4万吨,主要受美国、印度及巴基斯坦减产,以及中国、印度及巴基斯坦消费预期增长的影响。

  出口:1-11月纺织服装累计出口金额同比+7.4%(+0.4PCTs)。分品类看,纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+29.6%/-10.2%,增速环比分别-0.9/+1.3PCTs。其中11月单月纺织类/服装类产品出口金额分别同比+21.0%/+3.6%,增速环比分别-0.1/+6.1PCTs。纺织类出口增速提升,主要由于海外疫情二次爆发下防疫物资需求增长。

  行业观点及投资建议:新冠疫苗临床试验效果超预期,未来随疫苗的落地,海外需求有望反弹,建议关注随出口占比大,订单恢复较好,且越南产能稳步释放的健盛集团603558)(2021年13x);品牌服装板块建议关注行业景气度高&2021运动大年驱动下,有望保持高景气度的运动服饰行业的龙头安踏体育(2021年34X);终端恢复优于行业,且终端管理效率持续提升、高分红、估值仍有提升空间的地素时尚603587)(2021年12x);以及可持续受益于品牌/产品/渠道升级、新财年收入受疫情冲击较小&控费,受益于冷冬的中高端羽绒服龙头波司登(20/21财年24x)。

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